关注工业品通缩压力,织金亚博足彩娱乐

医学资讯 2019-06-25 字体:
织金亚博足彩娱乐:实体经济数据: 预计工业增加值增速下降至5.0%;固定资产投资增速小幅下降至6%左右;CPI上升至2.7%∟△,PPI下降至0.3%;社零增速反弹至8.0%☆。 进出口数据: 预计进口下滑至0%☆,出口下滑至-4%↑⊙。 货币信贷数据: 预计新增信贷1.25万亿、社融1.2万亿、M2维持8.5%□⌒。 实体经济数据 1、工业增加值增速下降至5.0% 随着春节效应消退⊙,4月份工业增加值增速大幅回落至5.4%(3月为8.5%)⌒,PMI生产指数也出现小幅回落▽。5月份PMI生产指数进一步下行至51.7(4月为52.1)┊,6大发电集团耗煤量增速也下降至-18.9%(4月为-5.32%)□⊿,跌幅明显扩大∟?,显示5月工业生产有所放缓↑。因此◇,我们预测5月工业增加值增速下降至5.0%⌒π。 2、预计固定资产投资增速小幅下降至6%左右 我们估计基建小幅上升?,制造业继续下行┊▽,地产小幅下滑◇,总体投资增速下降至6%左右↑。 订单合同领先基建落地□π,作为基建的领先指标⊙,中国建筑(601668)公司基建设施订单基本持平∵◇,由-43.76%变为-43.3%⌒,从资金来源看┊,5月地方新增专项债1301.73亿元﹡∟,较4月636.52亿元小幅上升△,但仍然处于低位◇♂,对基建拉动较弱;价格方面▽∵,水泥价格走平∴∴,螺纹钢和热压板卷价格小幅下降;预计5月基建仍然上升♀◇,但幅度不大?。 2019年4月工业企业利润数据回落﹡,当月利润同比由13.9%下滑至-3.7%?∟,验证3月利润改善为增值税减税的暂时性冲击□。我们预计2019年5月的制造业投资继续下行▽♂。 土地端成交土地面积小幅反弹;需求端商品房成交面积有所下降△。但房地产投资竣工-新开工仍存在裂口?,在销售不大幅下滑的前提┊﹡,前期项目的施工投资仍会支撑房地产投资⊙▽,预计房地产投资小幅回落♂⌒。 3、CPI上升至2.7%◇┊,PPI下降至0.3% 食品方面☆♀,5月除蔬菜外多种食品价格环比上升⌒⌒。5月猪肉价格与上个月基本持平♂,22省市猪肉价格环比微幅上升0.04%▽,不过由于去年5月的低基数┊,猪肉价格同比涨幅仍高达36.35%π。5月蔬菜价格环比继续下降♂?,但受到低基数的影响同比涨幅为15.81%〇?。此外▽∟,5月鸡蛋和水果价格也出现较为明显的上升□。 非食品方面﹡,5月国际原油价格下降对CPI形成一定的压制♂,其他因素大致持平季节性◇▽。 综合来看∵,由于食品项价格上涨更为显着∟△,我们预计5月CPI环比上涨0.1%↑∵,同比上涨2.7%π。 5月原油价格出现较大幅度下降π〇,大宗商品价格指数也有所回落⌒♂,此外PMI原材料价格指数下行至51.8(4月为53.1)♂□。我们预计5月PPI环比转负∟,下降至-0.1%左右;同时考虑到去年同期的高基数□△,我们预计5月PPI同比涨幅有所收窄﹡,同比增长0.3%左右♂⊙。5月后基数重新走高▽,预计PPI将延续下降趋势□。 4、社零增速反弹至8.0% 4月社零同比增长7.2%♀,增速下滑1.5个百分点;剔除价格因素(2%)后实际社零增速仅为5.2%┊,为2003年5月以来的最低值♀,并且是历史上的次低值⌒,增速降幅远超市场预期♂。根据商务部的解释﹡∟,4月份社零增速大幅回落主要是受节假日因素影响:去年4月份公休节假日10天⊙,今年4月份8天∴☆,比去年同期减少2天▽∵,对4月份消费增速影响较为明显◇。 根据乘联会数据♂⊿,5月汽车消费进一步下降☆◇,此外家居装潢消费小幅下滑∵∵,这对社融形成一定压力□♂。不过☆☆,由于节假日错位和假期延长的缘故∵☆,5月假期相比起4月和去年同期均有所上升∟,这将会对社零起到较为显着的提振作用∵。价格方面◇,我们预计RPI和CPI方向上基本一致♂,价格因素仍将对社零贡献正面影响∟。 综上所述﹡,我们预计5月社零增速反弹至8.0%♂◇。 进出口数据 进出口双落△,预计进口下滑至0%△,出口下滑至-4% 全球PMI仍处于下行周期?,结合5月PMI出口订单的下降π,预计出口仍然较弱↑┊,将下滑至-4%左右;出口方面△▽,价格因素上原油价格继续下降;PMI新订单下降∴,内需仍然偏弱π,预计进口下降至0%左右▽。 货币信贷数据 从票交所高频数据来看∵◇,5月票据承兑规模继续下降⌒∴,预计表内外票据(票据贴现+未贴现票据)合计规模降至1000亿左右┊♂。票据融资虽弱于4月↑↑,整体而言还是强于去年同期▽。考虑到去年同期表内外票据(1400亿、-1700亿)的极端组合□☆,这可能意味着在票据无法超预期的情况下5月表内信贷规模难以显着超越去年同期水平♀∟。 4月信贷超预期的弱与一季度提前投放有关?↑,5月信贷投放节奏或回归正常┊,预计较去年同期小幅增长♂,在1.25万亿(去年同期1.15万亿)◇。 5月新增专项债1300亿↑∵,略高于去年同期;信用债发行显着放缓??,净融资或不足1000亿;股票融资规模应在500亿左右;5月信托到期量略有上升□□,用益信托网显示信托发行量5月基本与4月持平?△,以及5月监管政策和事件影响▽﹡,委托贷款+信托贷款同比可能仍然是小幅回升状态▽♀,预计新增量在-2000至-1500亿☆。综合来看∵♂,5月社融预计在1.2万亿⌒⊿,同比增速小幅回升至10.45%(去年同期9500亿)π。 5月信用扩张虽然不强但应当不会弱于4月?♂,外汇占款随着关税加征实施可能会有一定的下降?♂,但财政支出近期也有发力⌒,因而整体M2应该能够维持4月增速;换个角度来看⊿,5月央行加量投放逆回购、MLF△↑,货币乘数不发生大的下滑的情况下M2应该也不会明显下降△﹡。 风险提示 经济走势超预期〇,外部环境变化π。本文首发于微信公众号:固收彬法♀。文章内容属作者个人观点⊙☆,不代表和讯网立场♂。投资者据此操作△⊿,风险请自担∵。【织金亚博足彩娱乐】